非银金融行业双周报：平安再次增持国寿H股港交

　　1、上市保险公司相互增持。联交所最新权益披露资料显示，2026年4月24、28、29日，中国人寿H股获中国平安多次增持，最新增持后持股比例增至13.00%。截至26年1季报，部分上市险司继续出现在同业的前十大股东名单中，其中：中国人寿对中国平安持有2.49亿股，相比25Q4增持0.43亿股；新华保险对中国人保持有1.78亿股，相比25Q4增持0.19亿股。我们认为，1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；2）保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。

　　2、3月保费数据点评。2026年3月保险行业原保费收入合计2.31万亿元，同比+6.25%，其中，财险原保费收入合计0.38万亿元，同比-1.34%，人身险原保费收入合计1.93万亿元，同比+7.89%。我们认为，3月人身险保费收入增长较好，预计主要是存款到期再配置需求较大，且保险公司对26年一季度部署充分，在产品、服务等多个客户权益上有较好的推进；3月财险保费收入同比下降，我们预计或与新能源汽车退补影响有关。

　　1、港交所拟重启黄金期货交易。5月4日，据香港电台网站消息，港交所正准备未来数月内重启黄金期货交易。我们认为：1）近期地缘政治影响金价波动剧烈，黄金期货交易重启可为投资者购买、储备黄金时提供风险分散手段，更好满足零售与机构投资者的多层次需求；2）若日后中国香港能够成为较有规模的黄金交易地区，较多交易、结算，以及实物交割都在中国香港进行，预计或为港交所带来可观的收入增量。

　　2、4月证券行业数据点评：1）经纪和两融业务：2026年4月A股日均股基成交额为2.83万亿元，同比+89.48%，环比-1.22%。2026年4月末，A股两融余额为2.72万亿元，同比+51.99%，环比+4.08%。2）资管业务：2026年4月，新发行公募基金份额890.94亿份，同比-3.67%，环比-21.28%；其中新发股票+混合型基金份额464.12亿份，同比-5.42%，环比-28.83%。3）投行业务：2026年4月，IPO/再融资募集资金分别为211.71/534.40亿元，同比+156.02%/+79.51%，环比+96.93%/-15.10%。我们认为：1）4月股基成交额和两融规模同比增速延续Q1较高增长，或利好券商经纪和两融业务；2）IPO/再融资规模分别实现三位数和高双位数增长，预计主要系北交所和科创板IPO数量明显增加，当前投行业务仍处于政策密集期，预计全年IPO、再融资业务规模将有较好增长。

　　1、26年3月期货行业数据点评。2026年1-3月期货公司营收合计为119.61亿元，同比+32.87%；净利润合计为39.13亿元，同比+57.85%。近期多家上市期货公司发布26年一季度业绩，如南华/永安/瑞达期货26Q1分别实现营收4.33/4.37/3.98亿元，同比分别+61%/+139%/108%，实现归母净利润2.05/1.94/2.04亿元，同比+139%/+507%/+151%，加权净资产收益率（ROE）分别为3.61%/1.45%/5.19%，同比+1.54pct/+1.20pct/+2.42pct。我们认为，1）期货行业26Q1净利润实现中高双位数增长，主要系近期受国际局势影响大宗商品价格波动剧烈，期货交易、套保需求快速增加；2）上市期货公司形成境外布局、CTA交易等特色服务，ROE表现改善明显，预计有望持续发挥强者恒强的优势。

　　投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券；多元金融板块，我们建议关注景气度较高的南华期货和渤海租赁。

　　风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期